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暴利局面風(fēng)光不再，行業(yè)陷入深度虧損局面

2015年甲烷氯化物盈利水平已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，利潤(rùn)壓縮較為嚴(yán)重，最多時(shí)甚至虧損近1000元/噸。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2015年甲烷氯化物平均利潤(rùn)水平在-93.65元/噸，較2014年的685.10元/噸下跌1078.75元/噸，跌幅可達(dá)157.46%；2016年1-3月份甲烷氯化物的平均利潤(rùn)也在-263.05元/噸，雖較去年有所好轉(zhuǎn)，但整體并未擺脫負(fù)利運(yùn)行的局面。其實(shí)從2014年年底甲烷氯化物利潤(rùn)便出現(xiàn)了萎縮的跡象，只是降幅并不是特別明顯。伴隨著時(shí)間的逐漸深入，高供應(yīng)與低需求的碰撞越來(lái)越激烈，廠家盈利水平也持續(xù)下降。

對(duì)于后市來(lái)講，業(yè)者心態(tài)依舊不容樂(lè)觀，雖經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在緩慢進(jìn)行，雖國(guó)家對(duì)終端的房地產(chǎn)企業(yè)也有扶持，但供需失衡痼疾不除，行業(yè)難有大的發(fā)展。目前來(lái)看，2016年及以后，整個(gè)甲烷氯化物行業(yè)產(chǎn)能預(yù)期增加逾100萬(wàn)噸，屆時(shí)行業(yè)總產(chǎn)能將突破350萬(wàn)噸/年，而當(dāng)前行業(yè)的表觀消費(fèi)量卻不足200萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能過(guò)剩仍將對(duì)行業(yè)的發(fā)展形成制約。而行業(yè)若非壯士斷腕，則盈利難有大的發(fā)展空間。

R22企業(yè)盈利日衰，配額給予利好因素不存

自2015年下半年開始，R22價(jià)格大幅下滑的同時(shí)，其行業(yè)利潤(rùn)也出現(xiàn)了明顯的縮窄，2014年由“配額不足”營(yíng)造出來(lái)的供應(yīng)缺乏利好已經(jīng)基本不存，生產(chǎn)商方面R22制冷劑出貨價(jià)格不斷向成本線逼近，原料R22及制冷劑R22之間價(jià)差已經(jīng)越來(lái)越近。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2016年1-3月份國(guó)內(nèi)R22毛盈利均值在2898元/噸，同比下滑56.27%。截止3月中旬，國(guó)內(nèi)R22毛利空間在2700元/噸左右，對(duì)于部分生產(chǎn)商來(lái)講，盡管沒(méi)有出現(xiàn)價(jià)格倒掛，但通過(guò)配額來(lái)獲利的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去(卓創(chuàng)資訊回顧，2015年同期國(guó)內(nèi)R22生產(chǎn)配額價(jià)值在1200元/噸前后)。

卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，在整個(gè)氟利昂產(chǎn)品之中，R22作為HCFCs由于其配額量龐大，在整個(gè)HCFCs及HFCs產(chǎn)品當(dāng)中屬于高盈利產(chǎn)品，而隨著價(jià)格的大幅下滑，其高盈利的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。對(duì)于其他HCFCs如R142b、R141等產(chǎn)品來(lái)講，單位盈利反而更高。

原料下滑給力，R32企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

自2015年起R32本身價(jià)格也處于持續(xù)下滑階段，相對(duì)于R22而言，盡管R32產(chǎn)品本身單位盈利上弱于R22，但2015-2016年由于原料二氯甲烷價(jià)格出現(xiàn)明顯的下滑，其盈利空間較2014年反而有所提升，生產(chǎn)商方面嚴(yán)重的倒掛壓力明顯減弱。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1-3月份國(guó)內(nèi)R32毛利均值在3116元/噸，同比下滑4.21%。數(shù)據(jù)方面較去年同期基本持平。截止3月中旬，國(guó)內(nèi)R32毛利在2680元/噸，盡管企業(yè)方面價(jià)格并未出現(xiàn)明顯倒掛，但市場(chǎng)整體盈利空間并不客觀，多數(shù)在成本線水平上徘徊。

卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)R32受空調(diào)冷媒更替影響，市場(chǎng)普遍對(duì)其保持樂(lè)觀觀望，未來(lái)需求前景或出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。同時(shí)在中國(guó)供給側(cè)改革上，部分企業(yè)在未來(lái)將有受益。另外，值得一提的是，作為HFCs產(chǎn)品，在未來(lái)必然將跟隨R22的腳步進(jìn)行配額削減，在此基礎(chǔ)之上將來(lái)R32盈利空間有望超越R22高峰值。

淡旺季因素影響明顯 聚四氟乙烯毛利潤(rùn)演繹冰火兩重天

縱觀2015-2016年聚四氟乙烯市場(chǎng)毛利潤(rùn)走勢(shì)圖來(lái)看，并非無(wú)規(guī)律可言，以2015年7月份為分水嶺，聚四氟乙烯市場(chǎng)毛利潤(rùn)走勢(shì)呈現(xiàn)冰火兩重天的景象，且這種大的趨勢(shì)在近兩年得以反復(fù)。2015年至今原料R22市場(chǎng)價(jià)格徘徊在7180-8750元/噸之間，整體波動(dòng)有限，相較而言，聚四氟乙烯市場(chǎng)價(jià)格的大起大落才是左右利潤(rùn)變動(dòng)的主要原因。

2015年前7個(gè)月，聚四氟乙烯毛利潤(rùn)空間保持在正增長(zhǎng)階段，期間最高點(diǎn)達(dá)到5483元/噸，回顧來(lái)看，傳統(tǒng)需求旺季為主要推手，2015年2月末以來(lái)，聚四氟乙烯受基本面好轉(zhuǎn)支撐，價(jià)格持續(xù)拉漲，漲勢(shì)一直延續(xù)至四月份，高利潤(rùn)及低成本碰撞，致使毛利潤(rùn)空間沖至最高點(diǎn)。5月份以來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、需求淡季等多重利空因素重壓，聚四氟乙烯市場(chǎng)價(jià)格開啟了漫漫下跌之路，行業(yè)利潤(rùn)空間開始不斷走低，七月底至今行業(yè)深陷虧損模式，虧損空間最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月底，毛利為-1270.8元/噸。下跌的市場(chǎng)價(jià)格及原料市場(chǎng)的相對(duì)高位形成反差，致利潤(rùn)空間觸底嚴(yán)重。利潤(rùn)下滑的背后是行業(yè)供需失衡的真實(shí)寫照。

2016年2月底，傳統(tǒng)漲價(jià)潮再現(xiàn)，企業(yè)利潤(rùn)再次扭虧為盈，雖此次上漲動(dòng)力來(lái)自供應(yīng)面縮減而非需求面好轉(zhuǎn)，但上漲之勢(shì)一發(fā)不可收拾，漲勢(shì)一直延續(xù)至發(fā)稿前，后續(xù)行業(yè)利潤(rùn)空間提升將毋庸置疑，但鑒于2015年下半年跌幅過(guò)深，預(yù)計(jì)2016年上半年利潤(rùn)將不及2015年同期水平。截止到發(fā)稿前，聚四氟乙烯毛利潤(rùn)在91.16元/噸，同比大幅回落96.89%。

產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)惡疾是吞噬產(chǎn)品利潤(rùn)的罪魁禍?zhǔn)祝?015年在供給側(cè)改革的背景下，未來(lái)去產(chǎn)能化仍將延續(xù)，對(duì)于聚四氟乙烯而言，產(chǎn)能偏小亦或缺少原料配備裝置的生產(chǎn)企業(yè)面臨淘汰的命運(yùn)，未來(lái)產(chǎn)品盈利有望隨產(chǎn)能利用率回升而得到改善。